上市公司管理层（céng）持股变动规则

一、基（jī）于（yú）《公司法》第142条的限制
《公（gōng）司（sī）法》第142条原（yuán）文
公（gōng）司董（dǒng）事、监事、高级（jí）管理人员应当向公司申报所持有（yǒu）的本公司的股（gǔ）票及其（qí）变动情况，在任职期间每年（nián）转让的股票不得超过其所（suǒ）持（chí）有本（běn）公（gōng）司股票总数（shù）的百分之（zhī）二（èr）十五；所持本公司股（gǔ）票自公（gōng）司股票上市交易之日（rì）起一年内不得转让（ràng）。上述（shù）人员（yuán）离职后（hòu）半年（nián）内，不（bú）得转让其所持有（yǒu）的本公司股票。公司（sī）章（zhāng）程可以（yǐ）对公司董事（shì）、监（jiān）事、高级管理人（rén）员转让其所持有（yǒu）的本公司股票作出（chū）其他限制性规定。
基（jī）于第142条（tiáo）的引申
1. 关于持有 依据“证监公（gōng）司（sī）字[2007]56号（hào）”文（wén）的规定，上述“持有”被定义为“登记在其名下”。申言之，间接持有的股份（fèn）和（hé）以其他（tā）方（fāng）式控制的股份并（bìng）不（bú）属（shǔ）于“持有（yǒu）的（de）股份”，不受禁售限售（shòu）之限制。此外，若管理层从事融资融券（quàn）交易，则（zé）其信用（yòng）账（zhàng）户（hù）内的（de）本公司（sī）股份也属于其“持有（yǒu）”的股份。
个人认为（wéi），需要进一（yī）步明（míng）确（què）的是，关联方的股（gǔ）份是否也应（yīng）受一定限制呢？比（bǐ）如（rú）董事长夫人（rén）买（mǎi）的股票。据了（le）解，目前证（zhèng）监（jiān）会对拟首发公司控（kòng）股（gǔ）股东的关联方也要（yào）锁定三年（nián）。
2. 关（guān）于（yú）转让 “证（zhèng）监（jiān）公司（sī）字[2007]56号”文将“转让”定义为（wéi）以“集中竞价、大宗（zōng）交（jiāo）易、协议转让”等方（fāng）式的（de）转让。可以（yǐ）看出，“转让”的核心法（fǎ）律要件（jiàn）是（shì）“具备双（shuāng）方意思表示的民（mín）事（shì）法律行为（wéi）”。申言（yán）之（zhī），司法强制执行、继承、遗赠、依法分割财产等（děng）“单方意（yì）思表示的事实行为”并不属于《公司法（fǎ）》第142条规范的“转让”。
3. 关于计算（suàn）基数 “证（zhèng）监公司（sī）字[2007]56号（hào）”文将管理层任职期限内每年25%限售比例的计算基数确（què）定为“以上年（nián）末（mò）其（qí）所持有（yǒu）本（běn）公（gōng）司发行的股份数”。同时（shí），该文也规定，持股不超过（guò）1000股（gǔ）的，可一次性全部转让。申言之，只（zhī）要管理层（céng）在公司任职，只（zhī）要其（qí）持股数量不是特别少，则其很可能需要花费相（xiàng）当长（zhǎng）的时间才能减持（chí）完所（suǒ）持的公司股（gǔ）份，并不（bú）是（shì）简单（dān）地用四年时（shí）间就可以减持（chí）完毕的（de）。
个人认为，虽然立法（fǎ）参与者、法律专（zhuān）家以及律（lǜ）师对《公司法（fǎ）》142条本（běn）意上是否（fǒu）允许上市公司董事（shì）、监（jiān）事和高管人员在四年任期内可（kě）全部转让所持有股份（fèn）有不（bú）同意见，但个人认为，上述（shù）人员在（zài）任期间持有一定数量本公（gōng）司股份（fèn）将有利于形成激励和约束机（jī）制，更有利于维护投资者的（de）投资信心和（hé）市场秩序（xù）的稳定。
4. 关于当年新增股份（fèn） “证（zhèng）监公（gōng）司字[2007]56号”文（wén）规定：①对于各种年内新增股份，新增无（wú）限售条件股份当年可（kě）转（zhuǎn）让25%，新增有（yǒu）限（xiàn）售条件的股（gǔ）份计入次年（nián）可转让股份的计算（suàn）基数（shù）。②因权益分派导（dǎo）致（zhì）股份增加的，可同比例增加（jiā）当年（nián）可（kě）转让数量。
5. 关于当年可转未转股份 “证监（jiān）公司字[2007]56号”规定，当（dāng）年虽可减持但未（wèi）减持的股份次年不（bú）再（zài）能自（zì）由减持，即应按当年末持有股票（piào）数量为基数重新计算（suàn）可转让股份（fèn）数量（liàng）。
二、基于（yú）《证券法（fǎ）》第47条的限制
《证券法》第47条原文（wén）
上市公司董事、监事（shì）、高级管（guǎn）理人（rén）员（yuán）、持有上市公司股份百分之五以上的（de）股东，将其持（chí）有的该（gāi）公司的股份在买入后六个月（yuè）内卖出，或者在卖出后六个（gè）月（yuè）内又买入（rù），由此所得收（shōu）益归（guī）该公（gōng）司（sī）所有，公司董事会应收回其（qí）所（suǒ）得收（shōu）益。但（dàn）是，证券公司因包销购（gòu）入售（shòu）后剩余股票而（ér）持有百分之五以上股票的，卖出该（gāi）股份不（bú）受六个月时间限制。
基于第47条的引申
1. 关于短线（xiàn）交易（yì）之认定 “证监公司字[2007]56号（hào）”指（zhǐ）出，“买（mǎi）入后6个月内卖出”是指最后一笔买（mǎi）入时点起（qǐ）算6个月内卖（mài）出的；“卖出（chū）后6个月内又买入”是指（zhǐ）最后一笔卖出时点起算6个（gè）月内又买入的。
2. 关于短线交易（yì）之处罚 《证券（quàn）法》第195条规定，上市公司董事、监事、高级管理（lǐ）人员（yuán）、持有上（shàng）市公司股（gǔ）份百（bǎi）分之五以上的股（gǔ）东（dōng），违反本（běn）法第（dì）四十七条的规定买卖本公司股（gǔ）份的（de），给予警告，可以并处三万元以（yǐ）上十万元以（yǐ）下的罚款。
三（sān）、基于上市（shì）规则的限制（zhì）
上市规则相关条款内容（róng）
深沪两个交易所的《上市规则》均（jun1）有规定，发行人向交易所申请其股票上（shàng）市时，首先，全体股东应当承诺其自发行（háng）人股票上市之日其十二个月（yuè）内不转让其所（suǒ）持（chí）股份；其次，控（kòng）股股东和实际控制人应当承诺：自发行（háng）人股票上（shàng）市之日起三十六个月内，不（bú）转让或者委托他人管理其已直（zhí）接和间接持有的（de）发行（háng）人股份，也不由发行人收（shōu）购该部分股份；最后（hòu），若发行人在刊登招股说明书之前（qián）十（shí）二个月内（nèi）进行增资扩股的，则新（xīn）增股份的持有人应当承（chéng）诺（nuò）：自发行人完成增资扩股工商变更登记手续之日起（qǐ）三十六个月内，不转（zhuǎn）让其持有的该部分新增股份。
基于上（shàng）述规则的引申
1. 若发行人的管（guǎn）理层成员同时又是公司（sī）的（de）控股股东或实（shí）际控制人，则其锁定期为上市（shì）之后三（sān）年。
2. 若发行（háng）人的管理层成员在发行前一年以（yǐ）增资（zī）扩股形式持有（yǒu）了公司股份，则该部分股份的锁定期为增资（zī）完（wán）成后三年。